华泰证券研报称，2月我国重卡批售约8万辆，同比、环比分手增长34%、11%。2月重卡数据超市集预期，该月销售水平仅次于2021年2月，主要系春节后开工使物流需求攀升、车企为管待开门红准备较多新车库存，磋商到2025年以旧换新战略延续、异日国四淘汰战略有望徐徐落地，看好重卡行业驱能源从LNG+电车变为LNG+电车+油车换新，全年销量有望普及百万台，尤其是内销或保执较快增长，看好行业头部车企受益此轮周期进取，加强里面律例和降本力度的企业利润弹性或更高。

　　华泰 | 汽车：2月重卡同比高增，行业复苏信号彰着

　　中枢不雅点

　　重卡2月批销零卖同比大增，开释卑鄙市集向好信号

　　2月我国重卡批售约8万辆，同/环比+34%/11%，其中零卖约4万辆，同/环比+50%/17%，出口同比执平，1-2月重卡累计批发销量15.2万辆，同比-3%。咱们以为2月重卡数据超市集预期，该月销售水平仅次于21年2月，主要系春节后开工使物流需求攀升、车企为管待开门红准备较多新车库存，磋商到25年以旧换新战略延续、异日国四淘汰战略有望徐徐落地，咱们看好重卡行业驱能源从LNG+电车变为LNG+电车+油车换新，全年销量有望普及百万台，尤其是内销或保执较快增长，咱们看好行业头部车企受益此轮周期进取，加强里面律例和降本力度的企业利润弹性或更高。

　　国内市集置换需求隆盛，自然气和电动重卡同比高增

　　25年2月重卡内销高增为增长亮点，录得高增主要系：①春节后复工复产鼓动，货色运载需求自由复苏，重卡运力供给随之增长，2月国内公路物流运价指数为104.8点，同比+2.21%，尤其是零担重货指数同比+2.64%，大批商品和区域运载为主的整车指数，同比+2.55%，②受24年同时春节错期影响，基数略低，使同比增速较高，③重卡车企为迎节后传统销售旺季，扩广宽发销售为卑鄙准备奢华的新车库存。结构上，自然气及电动重卡销量高增，2月销量分手同比+70%/250%，咱们以为主要系气价较低且电动重卡徐徐突显经济性，末端用户推测需求较为隆盛，以气价为例，其延续1月的廉价，2月平均价钱约4.3元/kg，位于近半年(4.3~5.2元/kg)的价钱低位，保执了自然气重卡的经济性上风。

　　竞争形势转为良性，行业量价利回暖开释积极信号

　　形势上看，2月重卡有4家企业销量冲破1.2万辆，重汽、自由、陕汽稳居市集TOP3，2月销售2.05/1.85/1.25万，同比+0%/+103%/+21%，1-2月累计销售4.17/3.41/2.50万，市集占有率为27%/22%/16%，保执踏实。价钱上，历经24年竞争后，行业新车价钱已触达较为底部的位置，25年开年三一徐工等企业运转全线上调新能源重卡价钱，加之24年底中央经济职责会议提议的整治内卷式竞争，咱们以为行业竞争态势与末端价钱情况或改善，行业转向高质料发展，在全年行业内销β进取情况下，车企盈利智商有望获得改善。

　　供需两头多厚利好共振，看好重卡增长执续性

　　咱们以为刻下重卡市集造成多厚利好共振：1）供给端形势向好：24年价钱战后车市插足良性竞争，头部车企运营情况转好；2）需求端边缘改善：2月底已有部分省市发布以旧换新战略，但仍未落实到县市级的关节顺序。咱们瞻望异日以旧换新战略徐徐落地，红利开释下车市增长值得期待。25年战略施展技巧更长，且范畴膨胀至国四车。详尽来看，咱们以为在多厚利好下，异日市集有望陆续2月隆盛的置换需求，全年内销+出口或冲破100万辆。看好运营郑重的头部企业，在需求向好中开释事迹弹性。

　　风险教唆：卑鄙需求不足预期，换新比例不足预期。