华泰证券研报称，2025年以来风电池块景气度握续擢升，字据产业链调研，判断2025年一季度风机及零部件排产有望高增，部分零部件加价或落地，主要系2024年招标高增与新动力入市前抢装。市集担忧新动力入市或影响风电装机可握续性，华泰证券以为风电发电弧线与电力需求弧线较适配，市集化走动电价受影响较小，业主有望在新动力开导中擢升风电的比例，重叠2025年重心海风方法不时开工，后续深刻海或孝顺需求增量，看好国内装机握续增长，产业链盈利握续确立。

　　华泰 | 风电：一季度排产高增，盈利拐点朝上

　　中枢不雅点

　　25年以来风电池块景气度握续擢升，字据产业链调研，咱们判断25Q1风机及零部件排产有望高增，部分零部件加价或落地，主要系24年招标高增与新动力入市前抢装。市集担忧新动力入市或影响风电装机可握续性，咱们以为风电发电弧线与电力需求弧线较适配，市集化走动电价受影响较小，业主有望在新动力开导中擢升风电的比例，重叠25年重心海风方法不时开工，后续深刻海或孝顺需求增量，咱们看好国内装机握续增长，产业链盈利握续确立。

　　Q1淡季不淡，零部件排产鼎沸

　　24年国内风机招标高景气，字据风电头条统计，24年国内风机开标228GW，同比+137%，守旧25年装机高增。2月9日，国度发改委与国度动力局发布对于《深化新动力上网电价市集化校正促进新动力高质地发展的见告》，明确2025年6月1日为诀别新老项指标时辰节点，接洽到新方法上网电价全面市集化，或驱动25H1抢装。风电产业链25Q1淡季不淡，字据央视《经济半小时》，洛轴联接默示往年1-2月份为淡季，但本年订单已满盈，聚首产业链调研，咱们判断25Q1风机、轴承、叶片等表率排产及出货有望高增，部分零部件加价或落地，驱动产业链盈利能力擢升。

　　新动力入市影响有限，风电需求可握续性强

　　市集担忧新动力上网电价全面市集化或影响卑劣电站收益率，25H1抢装后需求或下落。咱们以为风电发电弧线与电力需求弧线较适配，字据兰木达电力现货，以2024年5月安徽省负荷弧线为例，风电弧线与典型复合弧线拟合度较高，对电网冲击较小。与光伏比拟，风电现货价钱亦具备昭着优势。字据兰木达电力现货，24年山西/山东/甘肃/蒙西风电均价分别为0.21/0.17/0.12/0.35元/度，较光伏均价高27%/58%/51%/6%，风电现货价同比下落幅度亦低于光伏。业主对风电开导的积极性擢升，字据智汇光伏统计，24年寰宇各省完成表象方法竞配268GW，其中风电占比53%，较22-23年显贵擢升（22年28%，23年48%）。接洽到风电竞配特出于招标，24年竞配有望守旧26年装机高景气。

　　海风方法不时开工，深刻海或孝顺需求增量

　　25年以来重心海风方法不时开工，字据龙船风电网统计，帆石一、青洲五、江苏大丰等方法已不时运转建设，有望守旧25年海风装机高景气。聚首上海、广西、江苏等省市不时公布深刻海商酌，首批示范性方法或冉冉落地，翻开海优势电成漫空间。欧洲海风需求鼎沸，字据Wind Europe推断，2030年新增装机约15GW，对应25-30年CAGR为37%，国内风机、零部件企业有望结束订单起量。

　　存眷产业链盈利改善，赓续保举

　　25Q1风电产业链排产及出货高景气，部分零部件表率加价落地，量利有望拐点朝上。咱们看好国内风电装机握续增长，重叠欧洲海风需求高增，板块成长性可期。重心存眷风机表率盈利确立+出海握续打破，零部件表率加价落地+国外订单放量。

　　风险教导：风电装机量不足预期，产业链竞争加重，产能膨大不足预期。