12月27日，深圳佑驾改进科技股份有限公司（MINIEYE，下称“佑驾改进”）认真登陆港交所，股票代码为“2341.HK”，成为年内继如祺出行（09680.HK）、黑芝麻智能（02533.HK）、地平线（09660.HK）、文远知行（WRD.NASDAQ）、小马智行（PONY.NASDAQ）之后又一家终了IPO的智驾独角兽企业。

　　据悉，佑驾改进在本次IPO中共刊行3919万股H股股份，刊行价为17.00港元/股。上市当日，新股以18.60港元/股的价钱开盘，较刊行价升9.41%；为止收盘，新股报19.4港元/股，较刊行价涨超14%，总市值达到77.44亿港元。

　　与其他智驾独角兽不异，设立于2014年、与第一批兴起的造车新势力同龄的佑驾改进，在汽车行业由电动化向智能化进阶的历程中得回了宽阔机遇，也资历着无数挑战。在高阶智驾本事终了更平凡的贸易化期骗和更大界限的贸易化落地之前，智驾企业均濒临“增收不增利”的窘境。谁能当先终了本身造血，成为行业表里关心的焦点。

　　瞻望2026年前不会盈利

　　佑驾改进主营业务涵盖L0至L2+级智能驾驶决策、智能座舱决策、车路协同三大板块。2021-2023年，佑驾改进的营收永别为1.75亿、2.79亿及4.76亿元（东谈主民币，单元下同），毛利率永别为9.7%、12.0%及14.3%，两项数值均呈逐年增长态势。而对比来看，同期其净蚀本额永别为1.40亿元、2.21亿元及2.07亿，三年累计净亏5.68亿元。

　　本年上半年，佑驾改进营收达到2.37亿元，同比增长44.5%，毛利率由2023年上半年的8.3%莳植至期内的14.1%；但期内公司仍未终了盈利，净亏1.12亿元。为止2024年6月30日，佑驾改进项下的现款及现款等价物为2.20亿元。

　　佑驾改进在招股书中直言，身处竞争蛮横、本事发展赶快的汽车智能化处理决策阛阓，企业需在前期插足多数本事研发资金，以稳妥居品需求迭代和本事握续改进的条款；同期，公司还在积极扩大销售军队以寂静客户群。因此，现在其收入尚未十足遮掩此前谋略行径产生的各项成本开支。公司的要点为莳植中枢本事才气，而非追求短期盈利。

　　字据招股书走漏的数据，2021-2023年及2024年上半年，原材料及耗材的采购成本占该公司同期营收的比重达到77.5%、73.8%、73.4%及69.5%；三费开支（研发、销售、一般及行政开支）占营收的比重逐年着落，但为止本年上半年末依旧占营收的61.4%。

佑驾改进基本财务数据（图源：招股书）

　　智驾企业与车企高度绑定，其智驾决策搭载的量产车型越多、销量越高，界限效应就越赫然，各项成本就被摊得越薄。

　　为止2021年、2022年、2023年底以及2024年6月30日，佑驾改进已永别就20、36、51及41款车型开展定点的握续征战，并永别就22、53、64及94款车型进行了量产。字据官方发布的数据，本年三季度，其定点车型和量产车型数目仍在加多。

　　然而在风浪幻化的阛阓环境中，莫得一家企业敢掉以轻心。刚刚起势的智驾企业更是如斯。

　　佑驾改进在招股书中坦言，定点车型若不可终了量产、量产车型销售情况欠安以及整车厂为控成本压低报价，这些情况皆可能对其收入情况产生不利影响。

　　尽管企业方示意将通过莳植现存居品渗入率、加强三伟业务协同、延伸新地域、开展多元化策略、优化成本结构、莳植谋略后果等一系列边幅扩大营收界限，加快盈利转正，但依据现在的发展霸术，该公司瞻望 2026 年前不会产生任何净利润。

　　用L2走量，用L4讲老本故事

　　关于尚未终了本身造血的智驾独角兽而言，外部输血越饱和，它们书写的故事就越长。

　　在上市前，Robotaxi企业文远知行完成了10轮融资，投资方包括广汽、英伟达、博世、启明创投、IDG老本等，累计融资额跳动10亿好意思元；另一家Robotaxi独角兽小马智行则在上市前得回红杉中国、IDG老本、五源老本、中国一汽、广汽老本等知名投资机构多轮投资。

　　将视角转向智驾赛场上的另一条赛谈，智能驾驶筹划决策提供商地平线自设立以来得回了上汽集团、广汽老本、长城汽车、比亚迪等车企老本，以及英特尔、宁德期间、星宇股份、韦尔股份等产业链企业的策略投资。

　　佑驾改进也得回了老本阛阓的深爱。

　　此前其已得回四维图新、国开制造业转型基金、中金老本、元璟老本、嘉实投资等企业及机构投资。在本次刊行中，佑驾改进引入了康成亨国外投资有限公司以及地平线旗下公司Horizon Together Holding Ltd.两家基石投资者，二者累计认购超5.4亿港元。

　　字据第三方机构灼识扣问的辛勤，按收入筹划，包括智能驾驶处理决策及智能座舱处理决策在内，人人汽车智能化处理决策阛阓界限于2023年达到5899亿元，瞻望于2028年将加多至13303亿元，2024年至2028年的复合年增长率为15.5%。在中国阛阓，汽车智能化处理决策的阛阓界限于2023年达到1750亿元，并瞻望于2028年将达到4312亿元。

　　老本的入局意味着阛阓活力的莳植，越是火热的赛谈，竞争就越蛮横。

图源：佑驾改进招股书

　　现在，国内智驾企业主要有两条本事旅途，一是主推已终了界限化落地的L0-L2+以致L2++级赞助智能驾驶决策（ADAS），一是专注L4级自动驾驶决策（ADS）。前者现在是行业内的主流本事地点，但所处赛谈渐趋饱和；后者则受限于成本、本事熟谙度、法律设施等要素，尚未终了大界限贸易化落地。佑驾改进属于前者。

　　但基于现时“高阶不走量，低阶不赢利”的行业窘境，二者正在尝试交融，前者方针莳植本事上限，以便在老本阛阓讲出更好的故事，后者则方针以L2级智驾本事掀开阛阓。

　　佑驾改进在招股书中走漏，现在其正在征战ADS功能，瞻望将在2025年第一季度委用iRobo处理决策。据该公司先容，iRobo处理决策可在特定区域及脱手场景下因循全自动驾驶，现在正处于测试阶段。不外在居品上线并得回阛阓认同之前，一切皆还是未知数。